事件：十四届全国人大四次会议于2026年3月6日（星期五）下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会。国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安 、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜
、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算 、商务
、金融证券等相关问题回答中外记者提问 。

结合证券行业经营发展研究情况 ，具体学习心得体会如下：

一是“大江大河”行“大船 ”
。国内直接融资比重提升、资本市场扩容 、质量结构升级等中长期趋势持续确认，为孕育规模大
、专业强、服务优的国际一流投资银行创造了必要条件。吴清谈到
，社会融资结构正在发生深刻变化，“十四五
”期间 ，交易所市场股债融资达到64万亿元
，直接融资比重提高到31.97%，较“十三五”末提高3.2个百分点 。A股总市值超过110万亿元 ，5400多家上市公司年营收额超过GDP的一半
，沪深300成分股中战略性新兴产业企业权重占到45%，向新向优发展的动能不断集聚
。资本市场的规模 、结构
、质量都在实现新的跃升 ，市场韧性和抗风险能力也在明显增强
，股市“风向标 ”的作用更加凸显，在稳就业、稳企业 、稳市场
、稳预期中发挥着日益重要的功能。此外 ，货币政策方面“继续实施好适度宽松的货币政策”
，财政政策方面继续坚持“更加积极
”的基调，为券商经营创造有利环境 。

二是科技叙事打开经营空间
。随着A股市场科技叙事逻辑更加清晰和具象化 ，一级市场股权投资“募投管退”循环持续畅通，预计证券行业（尤其是头部券商）在“投研+投行+投资 ”业务板块的展业联动、协同发力将切入磨合迭代加速的正向循环。郑栅洁提出
，将重点打造六个大的新兴支柱产业（集成电路 、航空航天、生物医药
、低空经济、新型储能 、智能机器人）和六个大的未来产业（量子科技
、生物制造、绿色氢能和核聚变能 、脑机接口
、具身智能、6G），并表示希望这些新兴产业和未来产业能为资本市场提供支撑 。还提出为加力支持创新 ，今年将会同财政部 、人民银行等部门
，再设立国家级并购基金，进一步畅通创业投资退出渠道 ，提高创投资本周转效率
，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元。同时，支持开展并购重组 ，推动解决内卷式竞争问题
。

三是制度改革优化政策环境。资本市场基础制度持续探索完善
，包容性
、适应性不断提高，为证券行业投行等业务线经营拓展营造了良好政策环境 。吴清提出 ，近期将推出深化创业板改革及优化再融资机制两项举措
，其中：深化创业板改革方面，进一步突出创业板功能定位 ，更好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济高质量发展；优化再融资机制方面，进一步在制度规则层面
，优化再融资审核注册机制，着力提高便利度（详见表1）
。同时 ，吴清表示将围绕深化投融资综合改革
，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资 ，拓展私募股权和创投基金退出渠道
，加强债券 、REITs和资产证券化市场建设，不断丰富产品和工具 ，更加精准有效地服务新质生产力发展。稳步发展期货和衍生品市场
，更好满足企业和居民风险管理需求 。

四是市场韧性呵护永续经营
。增强市场内在稳定性
、提升上市公司质量结构、强化监管执法和投资者保护等工作，都将为券商的永续稳健经营奠定坚实基础。吴清指出 ，将继续推动发挥好各方合力
，健全“长钱长投
”的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设 ，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性 。吴清表示
，在持续狠抓上市公司“真实性”基础上，进一步提升“可投性 ”
。完善激励约束机制 ，促进上市公司提升治理水平
，加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报 ，活跃并购重组市场
，促进资源高效配置，助力培育更多世界一流企业。此外 ，将坚持依法治市
，推动健全资本市场法律制度体系，始终在法治化轨道上推进市场改革发展 。继续落实好“五大监管
” ，加快推进监管数字化 、智能化
，精准有力打击财务造假、操纵市场
、内幕交易等恶性违法行为
。持续完善投资者合法权益保护体系，有效提升投资者获得感。同时 ，潘功胜指出，在资本市场方面
，将会同证监会实施好支持资本市场的结构性货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用 ，增强资本市场的内在稳定性和活力 。同时
，正在研究建立特定情形下对非银机构的流动性支持机制。

五是“中国投资 ”和“投资中国
”带来增量机遇
。人民币对美元汇率升值、人民币国际化等趋势背景叠加境内企业海外布局拓展深化，证券行业或将持续迎来“中国投资”和“投资中国 ”业务机遇 ，头部券商将围绕建设成为熟悉中国国情市情 、精通国际市场规则
、能够高效动员全球资源的专业服务机构目标持续升级展业能力
，国际业务拓展将成为证券行业重要的增量看点。潘功胜指出，在汇率上 ，今年以来人民币对美元汇率有所升值
，与我国经济持续向好、美元指数总体走弱 、企业季节性结汇等有关，目前人民币对美元双边的汇率水平处于近些年来的中值区间 。同时 ，提出要有序推进人民币国际化
，为境内外主体提供更加多元化的货币选择
。吴清指出，当前 ，国际投资者资产配置多元化需求日益增强，“中国资产
”吸引力明显提高。将以打造一流的市场化
、法治化、国际化营商环境为抓手
，以提升跨境投融资便利度为方向，进一步推动市场 、产品
、服务、机构等方面的双向开放迈上新台阶 ，营造更加透明 、稳定
、可预期的市场环境 。同时
，深入参与国际金融治理改革，加强跨境监管执法合作 ，持续提高开放条件下的监管和风险防控能力
。此外
，王文涛表示，伴随“中国投资”出海 ，带动金融、法律 、咨询等专业服务协同出口。落实好政府工作报告提到的培育“中国服务 ”品牌 。

投资分析意见：25年8月至今
，在资金行为等因素影响下，证券行业估值与基本面存在错配
。同时 ，海外超预期突发事件进一步带来情绪扰动。我们认为
，以上因素目前均已在板块估值中充分交易体现 。结合此次经济主题记者会学习，围绕资本市场扩容升级（规模+质量+韧性）、科技叙事具象清晰
、制度改革迭代优化、“中国投资”和“投资中国
”持续演进等主线 ，我们坚定看好证券行业中长期经营发展空间，建议持续关注并把握券商股低估配置机会窗口
。我们推荐3条投资主线：1）受益于行业竞争格局优化
，综合实力强的头部机构，推荐国泰海通A+H 、广发证券A+H
、中信证券A+H；2）业绩弹性较大的券商 ，推荐华泰证券A+H、招商证券A+H 、兴业证券和第一创业；3）国际业务竞争力强的标的
，我们推荐中国银河。此外，年内我们建议关注创投类企业 ，包括鲁信创投
、华金资本、四川双马 、中国光大控股等 。

风险提示：市场股基交易量超预期下行；居民存款搬家不及预期；债市环境变化侵蚀自营业绩表现；券商间并购重组推进不及预期等。

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